浅析商业银行信贷资产证券化的影响及风险

一、背景

2013年6月，国务院会议提出，在保持宏观经济政策稳定性、连续性的同时，逐步有序不停顿地推进改革，优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，金融支持转型以更好地服务实体经济发展。十八届三中全会更是做出深化改革的重大决定，提出完善金融市场体系，加快推进利率市场化，鼓励金融创新，丰富金融市场层次和}产品。这一系列的重大决定使得能够控制优质存量资产的信贷资产证券化方式被寄予厚望2015年4月3日，央行发布通知，宣告信贷资产证券化注册制时代的到来，继去年银监会和证监会推出资产证券化备案制后的又一重要举措。资产证券化是20世纪金融市场最重要的创新之一，美国在20世纪中期，由于前期房地产的快速发展，金融体系内积累了大量的长期贷款，金融机构的资产负债错配严重。而对经济滞涨，美国启动了利率市场化改革，但在改革的过程中金融机构的流动性又出现很大压力为化解流动性风险、保障公民的住房需求，美国政府推动了资产证券化的金融创新发展。

二、信贷资产证券化概述

(一)信贷资产证券化的定义

目前我国进行的资产证券化主要是指信贷资产证券化方式，是指将一组流动性较差的贷款进行组合打包，使该组资产在未来所产生的现金流保持相对稳定，并配以相应的信用增级，提高其信用质量或评级之后，将该资产的预期现金流收益权转变为信用等级较高、可在金融市场上流动的债券型证券的过程团。信贷资产证券化的实质是将基础资产产生的现金流包装成易于出售的证券，将可预见的未来现金流立即变现。资产证券化需要构造基础资产池，建立有效隔离机制，隔离发起人的证券化基础资产和其他资产，资产支持证券的信用基础在于发起人隔离出来的特定资产。

(二)信贷资产证券化的作用与影响

从资产证券化在美国的发展历史来看，它对美国的经济的发展起到了举足轻重的作用，有以下几点意义值得借鉴:第一，资产证券化帮助美国盘活存量，解决了房地产融资问题。适龄人群的高速增长，人民对房地产的需求不断扩大，长期贷款快速增加，银行难以满足日益增长的贷款需求。通过资产证券化将长期贷款盘活变现，解决了资金矛盾问题。第二，利率市场化是资产证券化兴起的催化剂，利率市场化的改革后，银行的吸储难度增加，资产负债错配问题进一步放大，流动性风险上升，但同时又必须给美国人民提供贷款以解决住房问题。在这种背景下，住房贷款证券化成为必然选择。第三，投资银行对资产证券化产品的设计和交易结构不断创新完善，使其在定价、风险等方而更为投资者接受。多档分级设计、外部信用增级等创新为市场提供了多样化的持续收益组合，满足了各级投资者的需求。证券化的基础资产也从单纯房屋贷款扩展至债券等各种具有稳定现金流的金融资产。

三、信贷资产证券化过程中风险分析

(一)基础资产信用风险，特别警惕地方债务风险

对商业银行来说，信贷资产证券化过程中的基础资产信用风险主要来自于资产质量上。主要体现为原始债务人不能按时或不能对资产池进行清偿，使得投资者可能无法获得约定的投资收益叫。大量不合格的次级贷款被作为基础资产可以说是美国次贷危机在微观层而上最直接的原因，泡沫的破灭直接导致了以雷曼兄弟为代表的一批银行的倒闭，更引发了全球的金融海啸，根基不稳，何来高台。

(二)银行自身动机扭曲风险

目前从监管的角度讲，出台的相关制度注意到了信息不对称环境下，资产证券化等金融创新会带来商业银行道德风险和逆向选择问题。例如，2013年12月31日，央行和银监会联合发布关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留比例的21号文件，要求发起机构持有由其发起资产证券化产品不得低于该单证券化产品全部发行规模的5%;持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%;若持有除最低档次之外的资产支持证券，各档次证券均应持有，且应以占各档次证券发行规模的相同比例持有2013年8月28日，国务院常务会议虽然决定扩大信贷资产证券化试点规模，但对风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化。另外提高金融机构信息披露要求，遏制金融机构参与高风险业务的动机;要求银行分别披露资产负债表内证券化风险暴露和表外证券化风险暴露等等。

(三)定价风险

在证券化过程中，定价是非常重要的一个环节，因为定价是否合理将直接决定证券能否成功发行，以及所蕴涵的风险。然而由于证券化的本身具有复杂性和创新性，同时证券化的信贷资产特性、信用增级方式、市场利率变化等因素使得定价方法和过程不尽相同，容易造成定价风险。

合理的风险测定及定价需要整合大量详尽可靠的数据，这就使得一方而需要建立合理的数量计算模型，另一方而需要对复杂数据的处理、运算、分析。目前我国在这方而研究还比较少，还未能形成一套符合国情实际的数据处理方法、风险测量及定价方法，同时缺乏相应的计算机软件系统的支持。国外很多商业银行在信贷资产证券化定价过程中运用了很多的统计模型，定性分析与定量计算相结合的方法。目前较为基础的定价模型有长期定价、资本资产定价、期权定价等模型，但每一种都是在一定的假设条件下成立的。

四、结语

本文结合我国国情，主要介绍了商业银行在信贷资产证券化的过程中可能会遇到的重大风险及防范措施。当然，我国在试点的过程中肯定还会遇到其他不确定的风险，包括真实出售风险、政治和法律风险、操作风险、再投资风险、收益率曲线风险等等一系列不确定风险。