资产证券化或将迎来黄金十年

资产证券化，一切才刚刚开始

所谓资产证券化，是把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。中国资产证券化产品包括央行、银监会的信贷资产证券化，证监会的企业资产证券化，以及交易商协会推出的资产支持证券等几个序列。

当下中国主要以银行发起的信贷资产证券化为主导，所谓的银行资产证券化就是银行把信贷资产打包，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取现金。毫无疑问，银行通过信贷资产证券化将贷款打包出售，可以腾出贷款额度，盘活信贷存量，提高资金周转率。而企业则可以借助资本市场用直接融资替代间接融资，降低企业的融资成本，促进实体经济的发展。

华泰证券分析师罗毅称：“资产证券化可以腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，利好银行业。通过信贷资产的真实出售，信贷资产和风险出表，银行获得信贷额度，同时在全社会范围内分散资产风险。”

备案制落地 资产证券化业务全面起航

那么哪些行业将有大的投资前景呢？中信建投指出，从行业基本面看，造船行业没有大的系统性投资机会；2015年造船行业机会主要来自军船资产证券化和南北船合并机会。研报判断，南北船军船资产证券化都还有大空间。平安证券指出，信贷资产证券化注册发行是监管上支持银行盘活存量资产的进一步延续，根据第一季度的行业研报分析，银行板块表现相对乐观。而上海证券指出，中国基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引（正式稿）》对券商行业整体形成中长期利好，维持证券行业“增持”评级。

规范与发展并行

尽管当下市场面临难得的历史机遇，但“规范与发展”并行仍是资产证券化市场发展遵循的基本主题，特别需要防范系统性风险、区域性风险。

中债资信评估有限责任公司董事长、总裁冯光华表示，“资产证券化交易结构复杂，参与主体较多，运作程序繁琐，客观上增加了投资者评估风险的难度。为实现资产证券化市场的稳健发展，结合国际资产证券化市场发展历史经验，完善监管体系、发展投资者队伍、加强中介机构执业规范将成为助推资产证券化市场稳健发展的‘铁三角’。”

据知情人士透露，因为最终承担风险的投资人需要根据所披露的信息决定是否投资，否则就可能存在刚性兑付的问题，所以银监会在备案制实施后，将在信息披露方面强化要求，降低证券化产品的风险，加强投资者保护。即不再针对证券化产品进行逐笔审批，而是通过真实完备的信息披露强化参与机构自律尽职的能力，加强投资者的风险识别能力。同时，提升对发起机构尽职能力的要求。