论上市公司股利分配的影响因素及对策

2.2股权结构不合理，股利政策内部人控制严重。

我国 上市公司 中股权集中度和非流通股持股比例越高的公司,采取派现政策的比例较高；股权集中度和非流通股持股比例越低的公司,不分配的越多。国有股等最大股东的股份无法通过 市场 变现,倾向于派发现金股利，而代表国有股股份的实际控制权却掌握在上市公司 管理 层手中，上市公司中不分配现象越来越多,肆意侵害中小 投资 者利益的现象越来越严重。 www.LWLM.com编辑。

2.3 证券 市场不成熟，监管滞后扭曲了股利分配政策。

我国的证券市场还很不完善,股利支付率不高,股权结构扭曲成为其基本特征,使得我国股市在总体运行上表现出过度的投机性。股票价格大起大落,股利收益率低下,投机收益远远高于持股分红的收益。另外，我国证券监管手段落后,跟不上证券市场的发展速度,常采用 行政 命令的方式进行规范,而股利政策应是上市公司自身市场行为的选择,完全的行政命令只会造成股利政策的扭曲变形。

2.4 财务 管理 目标难以 指导 股利分配政策。

根据有关 调查 统计 , 有近80%的公司财务管理人员认同公司价值最大化作为财务管理目标, 但实际上有近60%%的公司采用利润最大化此项指标来指导公司的经营活动。这种财务管理目标认识上的混乱, 直接导致了上市公司股利分配的不规范。上市公司的股利分配行为出现“政策市”的倾向。

3 完善我国上市公司股利分配的建议

3.1完善公司治理，提高治理效率 。

在公司治理方面，应努力实现董事会内部利益制衡机制；明确股东大会的法定职权，保障股东权力的行使，完善股东表决权的行使；完善董事会制度，明确董事会内部机构权力配置，完善董事的任免和董事会组成规则，完善董事会议事规则，强化董事责任，建立董事违反义务的责任追究制度等；明确监事会职权，保障监事权力的独立行使和监督的有效性；建立完善的经理人激励制度和科学的薪酬体系；在提高独立董事的独立性标准、专业性标准、增加独立董事的比例、赋予独立董事广泛的监督权力等方面进行努力。

3.2改善 融资 环境 ，创新融资手段。

我国应改善上市公司融资环境，扩大融资渠道，积极培育债券市场、 银行 等 金融 机构 ，加强对上市公司的资金支持，使各种融资手段的 成本 趋于平衡。具体建议：大力发展和完善债券市场，增加债券发行规模，适度扩大投资规模，改革和完善企业债券的监管体制，完善债券信用评级制度和担保体系，促进企业债券市场走向规范化和市场化；大力发展产业投资基金，充分利用外部资金；将金融租赁作为上市企业提供新的融资渠道。

3.3完善披露制度，加强监督力度。

监管部门对于不分配的公司应要求其在相关报告中披露不分配的具体理由； 对于采用送股或转增股本方式的公司，应要求在报表中详细披露货币资金状况、资产质量、未来发展机会以及转作股本的未分配利润的用途和投资方向、投资收益等情况；对于 申请 配股的公司，应要求在配股方案中详细披露配股资金投入项目的可行性研究报告以及以前年度配股资金使用情况报告，减少配股资金投向的盲目性；强制上市公司在招股说明书上披露公司的股利政策。

3.4完善 法律 环境，规范股利分配。

应进一步完善政策法规并对股利分配行为加以正确引导，制定保持股利政策稳定性的规范，建立公允的价格体系；改革 会计 处理方法，引导上市公司正确的股利分配观念；完善监管体系，防止投资者通过资产的转移以规避交易所得税；加强上市公司信息披露制约，增加信息的透明度和客观性、真实性，加强监管，严惩信息披露不实者和违规者，增加上市公司违规成本。

参考文献: [2]徐晓颖，金光华. 中国上市公司2006年股利政策分析[J].上海企业，2007（07）.

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