浅谈人民币纳入SDR货币篮子的利弊

摘要：今年是人民币是否能纳入SDR（特别提款权）货币篮子的关键性的一年，人民币纳入SDR货币篮子对于加快人民币国际化进程具有重要意义。文章根据目前中国的经济形势，分析了人民币纳入SDR货币篮子的利弊，提出了应对弊端的策略。

关键词：人民币；SDR货币篮子；利弊

一、引言

随着近年来中国经济的飞速发展，中国已经成为全球第二大经济体，但人民币的国际货币地位却与中国经济的发展速度不匹配，人民币落后于中国的国际利益。因此加快推进人民币国际化进程、提升人民币国际货币地位是中国经济进一步发展的必由之路，而IMF（国际货币基金组织）即将在2015年下半年决定人民币是否能纳入SDR货币篮子将成为推进人民币国际化进程的关键性一步。

二、SDR的概念

特别提款权（Special Drawing Right，SDR）是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备[1]。目前SDR篮子里有四种货币：美元、欧元、英镑、日元。IMF对于SDR货币的审核主要有两个标准：一是货币发行国的货物和服务出口量位居世界前列，二是该货币可自由使用。目前，人民币已经满足第一个条件，是否满足第二个条件将成为人民币是否能顺利纳入SDR货币篮子的关键。

三、人民币纳入SDR货币篮子的益处

1.提升人民币的国际货币地位。一旦将人民币纳入SDR货币篮子，将使人民币纳入国际货币基金组织成员国可以计算至官方储备的货币篮子中，成为真正意义上的世界货币。

2.更加符合中国的国际利益。目前中国是全球第二大经济体，但人民币的国际地位却排在美元、欧元、英镑、日元之后，这不仅与中国的经济地位不匹配，也不符合中国的国际利益。因此将人民币纳入SDR货币篮子会更加符合中国的国际利益。

3.降低中国在海外的借贷成本，并为未来经常项目赤字融资提供额外的自由度，有助于中国公司向海外扩张，推动中国经济全球化进程。随着中国推动人民币加入SDR，减少对资本流动的管制，将使人民币更加国际化。

4.对于提高人民币在大宗商品上的定价权具有重要意义。目前，石油、黄金、铁矿石等大宗商品都是以美元计价。如此一来，美国的经济好坏，美元的强弱，都会直接地影响到大宗商品的价格。因此，将人民币纳入SDR货币篮子对中国成为世界一流经济强国具有重要的战略意义[2]。

5.可以分担目前中国经济下行可能带来的风险。目前，中国正处于经济下行和经济转型的重要阶段，将人民币纳入SDR货币篮子，在一定程度上可以推进中国经济转型和金融市场的改革。

6.可以提高世界各国对人民币的需求。据渣打银行估计，目前有超过60家央行投资了人民币。将人民币纳入SDR货币篮子，会吸引更多央行买家。随着人民币纳入SDR货币篮子，世界储备货币将更加多样化，可以使世界各国在投资资产上有更多的选择，减小投资风险。

四、人民币纳入SDR货币篮子的弊端

1.人民币汇率的波动性将会增加。目前，中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在这一种制度下，货币当局可以按照本国经济利益的需要，不时地干预外汇市场，以使本国货币汇率升降朝有利于本国的方向发展。如果人民币纳入SDR货币篮子，货币当局或进一步减少外汇干预，扩大人民币汇率波动区间。同时，随着人民币纳入SDR货币篮子，将会促进外国投资者投资人民币，如此一来人民币汇率波动就自然而然的增大了。从中国现有的经济来看，因为国民经济的很大一个比重都是依赖于对外贸易，所以汇率的波动将会对我国经济产生很大的影响。目前，国内大量的企业（不仅是大量的中小企业还包括很多大型企业）由于长期在一个相对稳定的汇率下，所以对应付汇率波动的抗性很低。汇率剧烈波动带来的汇率风险，可能会使企业的利润下降甚至破产，严重还可能使国家经济下滑。

2.将进一步放开人民币在资本账户下可自由兑换。我国目前还没有实现人民币在资本账户下的可自由兑换，因为我国目前商业银行商业化程度不够，金融监管规则还不完善，盲目实现人民币的可自由兑换，会造成大量国际热钱进入我国市场。国际热钱的进入会加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内的通货膨胀，造成物价上涨。同时热钱流入，人为地加大了人民币对外升值的压力。最后，热钱的流出，同样会使经济剧烈波动，甚至可能会严重伤害我国经济[3]。

五、应对上述弊端的策略

目前，中国仍然对资本和汇率进行管制，这是IMF质疑人民币是否真正“可自由使用”的关键，也是目前部分国家反对人民币纳入SDR货币篮子的理由。根据当前中国金融市场的形势，我国目前绝不能轻易的放开对资本和汇率的管制，对于实行汇率制度的改革和推进人民币可自由兑换的问题上，我们必须慎之又慎。为了使人民币达到“可自由使用”的标准，我国应该采取一种管理化可兑换性的新型概念，这种资本账户的可兑换并不是基于传统的完全或自由兑换的概念。在这种管理化可兑换性的新型概念下，资本账户可兑换只需达到一定程度。在这种程度下，既可以满足人民币“可自由使用”的标准，使人民币顺利纳入SDR货币篮子，又可以在最大程度上控制开放金融市场所带来的风险。