永辉超市 新模式带来高增长预期

进入2015年之后，永辉超市（601933）的基本面似乎发生了积极的变化，股价的估值也可能将不断上调。

价值维度：物有所值

成长维度：物超所值

（2）探索全渠道O2O模式，后续公司将逐渐加大电商领域投入力度。永辉微店自年初上线后，效果明显，目前在福州8家门店进行试运行，配送方式为顾客自提或送货上门，日成交额约为1万元，后续公司也将逐渐加大电商投入力度，微店完善升级后将适时推广至公司全国门店。长远来看，此举有利于持续提升公司门店聚客能力和盈利能力。

（3）公司增发方案已经获得证监会批准，资金问题得到解决。在需求低迷导致实体超市加速洗牌的背景下，借助牛奶国际57亿元战略资金，公司将迎来黄金发展新阶段，以品牌提升与供应链优化为主题，逐步完成：电商平台搭建、行业横纵整合、农改超推进和自有商品布局。

估值维度：安全边际高

而以目前340家门店作为基础，快速复制扩张依然是公司发展的主旋律，生鲜品牌优势下，稳健的同店增长叠加快速复制扩张带来的增量贡献，公司未来三年营业收入依然有望保持在20%以上高位水平。由于估值上调，该股的合理股价已上调至11.30元左右。虽然目前的股价已接近合理估值，但考虑到未来指数可能上涨，估值上调将是大概率事件。