互联网金融背景下货币基金的发展探微

一、互联网金融的产生及其发展

广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，其核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易。随着互联网的迅猛发展，金融交易己经从传统的专网不断向互联网进行渗透，互联网将金融跨时间、跨空间的价值交换发挥到了极致，并且这种趋势还在成几何级数增长。目前部分商业银行、基金公司、保险公司己经开始通过社交网络推广自己品牌或者直接在网上销售金融产品，这就己经是互联网金融了。

互联网金融，是一种新型的金融体系，它是在互联网的基础上进行金融的交易，是互联网和金融两大行业结合的产物。互联网的便利性同时加速金融业的发展。互联网金融也并非这几年产生，早在互联网产生后，就有人提出了网上银行这个概念。早在1998年，招商银行就推出网上企业银行服务，成为最早的一家推出网上银行的商业银行。接下来就出现各种网上第三方支付的企业，支付宝在2003年创立担保支付的形式进军第三方支付这个行业。此外，互联网金融的发展是伴随着互联网传输速度的增速而不断壮大，网络传输速度越快，互联网金融就发展地十分迅速，加上现在大数据的处理，使得互联网金融变得越来越贴近人们的需求。

互联网金融其实离我们身边并不是很远，我们都体会到它的发展历程，互联网金融经历了下列几个阶段发展。

互联网金融第一波:移动支付。

根据移动支付差异化的服务，这一行可分三大派:绑定派，即把银行卡和手机8IM卡、SD卡绑定继而支付，这是自1998年招商银行首开网银后，各银行纷纷追随的业务;账户派，以电子商务的兴起而发展起来的移动支付业务，要先注册中转账户，支付宝便是其中的典型代表;刷卡派，靠终端刷卡把支付由线上移动到线下来，进行远程支付，这就是拉卡拉正在做的事情。

手机支付大大提高了支付环节的便捷性，省去很多复杂的验证环节、使得人们感受到快捷的乐趣、现在智能手机越来越普及，有些功能己经取代了电脑，成为人们处理日常事务一个必备的工具，而互联网金融就在我们手机慢慢渗透。

互联网金融第二波:理财产品。

传统的理财产品，交易复杂，要求资金数额大，信息不对称等等弊病。

正是由于传统金融这些弊端的存在，使得互联网金融越来越受人们青睐。首先，在互联网金融中，我们可以省去许多不必要的花费，如乘车费用;其次，节省投资者大量时间;最后，投资者可以完整地阅读理财产品的合同，避免由于合同中不符合的条款而导致不必要的损失。基于以上原因，我们可以看出互联网金融具有传统金融不具有的优势。

互联网金融第三波:P2P。

商业中有一个非常有名的二八定律，百分之八十的利润来自于百分之二十的优质客户。银行业也不例外。大多数的银行都把钱借给了大型企业，对于微小企业来说，从银行得到的帮助少的可怜。这就造成了严重不平等，微小企业为中国就业创造了巨大的贡献，反而得不到应有的帮助，反而是那些大型企业得到的资源多。由此触发了P2P的发展，现在民间集资就是P2P的一种形式。微小企业因为没有足够的资本无法得到发展，不得不向社会借贷，但是法律又禁止微小企业在社会中集资，所以民间借贷一直处于灰色的地带。传统的民间借贷主要是向本地人约定期限、约定利息从而得到别人的借款，往往集资数额少。互联网的兴起，使得借贷变得容易起来。P2P也是互联网金融发展的一种趋势。正如现在十分火爆的招财宝，短期票据一旦出现就立马被人抢完，可见互联网金融的强大。

二、互联网金融与货币基金的联姻

2013年6月，支付宝联合天弘基金一起推出了余额宝这款草根理财产品。余额宝承诺1元起购，随时赎回，并且支持随时消费，无申购和赎回的费用。

余额宝，从本质来说就是货币基金。货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有准储蓄的特征。货币基金资产主要投资于短期货币工具(一般期限在一年以内，平均期限120天)，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。

早在上世纪70年代就在美国产生。1972年10月，美国储蓄基金公司购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为投资单位出售给小额投资者。就这样，小额投资者享有了大企业才能获得的投资回报率，同时拥有了更高的现金流动性，历史上第一个货币市场共同基金诞生了。

传统的货币基金由于在购买的时候还是需要到银行或者基金公司才能购买，之前货币基金的收益并不是很高，平均收益率是银行一年定期的利率。此外，传统的货币基金有一定的起订金额，赎回时间大概需要3-4天。鉴于上述原因，货币基金在之前一直缓慢发展。而在2013年，余额宝打破原有货币基金的诸多限制条件，起购低，赎回速度快，得到大家的青睐。天弘基金借助余额宝这个平台一跃成为中国最大的基金，仅用6个月超越之前一直是基金老大的华夏基金。

为什么余额宝能获得这么大的成功呢?原因如下:一是余额宝的起购金额低。相比银行理财产品几万元相比，余额宝仅需1元就可以购买，这大大缓解了投资者资金压力;二是赎回便捷。余额宝刚开始承诺T+0实时到账，无需大量时间等待，增加资金的流动性;三是收益可观。相比银行的定期存款，余额宝借助天弘基金旗下的增利宝，2013年的年化收益率是4.5%左右，是银行活期存款的14倍;四是借助支付宝8亿的客户资源，宣传得当，迅速得到大量投资;五是借助互联网，大大节省了交易成本。

三、货币基金的运作方式

货币基金，是属于一种低风险的基金。一般基金公司将募集的社会资本投入低风险的产品，有一部分资金与银行商定进行协议存款(注:协议存款是根据银行和基金公司商定的利率进行计算，利率往往比一般投资者存入银行的高，是拆借市场产生的)，还有一部分资金买入国家债券。纵观货币基金这么多年的发展的历史此类基金很少出现亏损的情况、

货币基金的产生，源于中国利率市场化进程缓慢甚至停滞。我国的利率市场实行双轨制，一般存户的银行存款的利率都是受到央行的控制，但是对于基金公司或者社保等大额存单实行协议存款，根据双方签订的利率计算利息。利率是央行规定的，各个银行无法自身进行调控，导致中国的中小银行不得不到拆借市场上去借贷来满足自身银行的发展，拆借市场上的利率则是由银行与银行直接协定的，在2013年钱荒期间，拆借市场上的利率都高达20%多，在那段时间，有大量保险公司和基金公司在拆借市场进行交易，从而得到高额的利息。这些的根源都在于利率未市场化，导致短时期货币供应的紧张。

货币基金运作的公司将所获得的收益返回给广大的投资者，自己则收取少额的管理费，一般都在(0.25%左右。

从货币基金的资产配置角度看，随着前年10月底证监会下发《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》，明确协议存款不属于定期存款，货币基金投资协议存款将不再受制于投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%这一上限规定，使得货币基金的资产配置发生了比较大的变化。

国内的余额宝并非是本上产品，早在美国在上个世纪就有类似余额宝的理财产品，是著名的PayPal推出的货币基金，现在的余额宝和美国的那款货币基金大同小异。但是最终的结果是美国在2008年实行零利率政策，利率由市场控制，最终这类理财产品不得不全面清盘。可见余额宝这类产品并非是其本身的过错，而是由于市场的运作的原因。

四、货币基金在互联网中的运作平台

现如今，货币基金借助着互联网金融的优势，发展迅速，并且发展的规模也越来越大。

从上面的收益报表我们可以看到无论是哪个货币基金，其收益差不多，都保持在5%以上的收益，相比银行的存款利率要高一些，此外如今这些货币基金的赎回时间大大缩短，资金的流动性可以和活期存款相比、

纵观整个货币基金在个大互联网企业平台运作的过程中，给我们下列启示:

第一，中国货币市场基金市场仍存在孕育成长与创新的空间，企业现金管理需求是未来货币市场基金可以分食的另一块巨大奶酪。2013年末金融机构人民币信贷收支表显示，中国个人存款47万亿元、单位存款52万亿元，合计99万亿元。仅考虑货币市场基金对个人存款的替代效应，则货币市场基金总规模最高可达47万亿元。

第二，在货币市场基金的推动下，中国利率市场化的进程正在形成小额先行、加速推进的独特路径。目前中国己推出的大额可转让存单仅限银行间市场的机构投资者，个人和企业大额存款并未实现利率市场化，而货币市场基金快速发展率先实现了小额资金的利率市场化。中国规模最大的货币市场基金余额宝人均持有金额仅4,307元，显示目前中国的货币市场基金是典型的小额活期储蓄替代品。

第三，中国货币市场基金进入高速、高效发展阶段，新一轮货币市场基金发展速度更快、便利程度更高、销售媒介更直接。互联网与金融业交叉融合等大环境下，货币市场基金设计更科学、交易更便捷、功能更完善，进入新一轮快速发展期。与前两次货币市场基金的高速发展相比，这一次以互联网为主要渠道的货币市场基金发展呈现新的特点。首先，发展速度更快。货币市场基金产品在基金行业总资产中的占比从2011年的14%增加到30%，两年时间翻了一番;其次，便利程度更高。过去货币市场基金1000元起购;赎回时到账时间T+1日至T+4日不等。在互联网金融的带动下，货币市场基金认购门槛低至1分钱;基金公司通过垫资等形式T+0实时到帐，真正实现货币市场基金现金替代功能;拓展信用卡还款、跨行转账、网上购物付款等新的支付功能;再次，销售媒介更直接。传统的货币市场基金购买以银行、第三方理财等代销渠道为主，投资者主动购买较少。2012年以来基金公司普遍重视基于互联网的直销平台的建设，公司官网、手机客户端、第三方支付平台入口等新型直销渠道上线，新增货币市场基金客户中相当数量来自直销渠道的主动购买。

五、货币基金的风险及其控制

只要是投资行为就都会有风险，没有风险的投资是不存在的。要想获得高收益，就要有能力承担高风险。

就货币基金而言，其风险的特点体现以下两点:

一是考虑到资金的组合问题，主要是相对份额较高的商业票据(不管是商业承兑还是银行承兑)的风险。不同的基金公司采取不同的资金配比方案，在配比时，要注意不同投资所带来的风险。

二是货币基金一旦出现风险，由于它没有像商业银行与其他存款类货币金融机构那样享受由全国性存款保险机构所给予的保险，从而会引起连锁反映，甚至导致大量投资者集中赎回投资，这又会加重货币基金的被动局面。

任何投资都有一定的风险性，货币基金也同样这个道理。要想得到收益，就得承担风险。由上面货币基金可能出现的风险，我们要加强对货币基金风险的控制，可分下面几个方面进行防范。

第一，货币基金作为基金产品的一种，并不等同于银行的存款，具有一定的风险性，并不一定保收益或者保本。所以在互联网金融的宣传过程中，要强调余额宝等宝类理财产品是一种货币基金，不同于银行的存款，不宜过度强调其收益远高于银行活期收益。投资有风险，投资者需谨慎。在宣传的过程当中，不能片面强调收益。

第二，货币基金大多数资金都是投入银行的协议存款当中，根据我国目前的监管政策，这部分协议存款属于同业存款，不同于一般工商企业和个人在银行的存款，没有利率上限，也不受存款准备金管理。这部分协议存款的利率，由银行参照银行间市场利率与客户协商定价，通常远超过一般存款利率。但是如果遇到大面积赎回的情况，基金公司不得不垫付大量资金给投资者，与此同时收益将大大降低，造成更多人追风赎回，如此恶性循环，势必导致货币基金整体陷入崩溃状态。所以为了应对此类事件的发生，央行可以对货币基金收取一定的准备金，以防在大面积赎回时得到及时的补偿。

第三，互联网金融是涵盖了互联网和金融两大领域，要明确国家职能部门对于此类基金的监管，货币基金作为基金的一种，故应纳入证监会的监管。避免在监管中出现相互争利或者相互扯皮的现象。

第四，适当下调货币基金在银行协议存款的比例，鼓励货币基金多去持有稳定的债券市场，有利于国家实体经济的发展。

无论是传统的金融业，还是现在兴兴发展的互联网金融，其实都是一种投资的行为，凡是投资，都要承担一定的风险。互联网金融无法避免风险，只是它的便利性使得它越来越受到青睐，它大大减少人们投资所需的时间。互联网金融正以它的无限的生命力蓬勃的发展，将带领能多的人能够投身到投资行业，激发人们的热情。而如今货币基金的迅猛发展，得益于互联网金融的蓬勃发展。但是有一点我们还是要注意的，无论是传统金融还是互联网金融，无论采取哪种方式进行投资，其主要服务对象都应该是实体经济。若是简单的在金融行业投资而不投入到实物的话，势必导致新一轮的金融危机经济泡沫将不断膨大最终破灭。