新三板三生万物

资本是企业的血液，是企业的经营之本、发展之梯，一家成功的企业必定深谙资本运作的奥秘。资本运作与其说是一门综合的科学，倒不如说是一种经营艺术，包罗万象，不拘一格。新三板企业资本运作出现最为频繁的当属股权激励、并购重组以及定向增发这三种资本运作方式。

股权激励作为一种重要且有效的激励手段，目前越来越受到企业的重视与采纳。今年前八个月，共有82家新三板挂牌企业公布股权激励方案（有些企业实施两种股权激励方案），其中有38家企业为做市转让，44家企业为协议转让，实施股权激励的新三板企业数量呈现加速增加趋势。这82家公布股权激励的新三板挂牌企业中，采用限制性股票激励方式的企业最多，共有41家。

今年以来，新三板并购行情火爆，新三板作为热门的“并购池”备受并购市场青睐。在当前新三板市场并购浪潮席卷下，越来越多新三板企业主动出击进行外延式并购。今年至今发生的189起新三板企业主动并购事件中，近4个月共有143起，可以预见新三板企业在今年的主动并购意愿愈加强烈。

主动并购的新三板企业所涉及的行业包括信息技术、工业、材料等8个行业。其中，信息技术和工业标的的主动并购意愿最为强烈。信息企业中，互联网软件服务和信息技术服务企业并购热情最高，共有16家。工业企业中，电气设备和机械企业并购意向最热烈，占工业类企业比重超过50%。随着新三板并购行情的火热，“定增+现金”和“PE+上市公司”的并购模式开始在新三板陆续出现。

新三板定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务。对挂牌企业而言，新三板定增具备小额融资豁免、定增储架发行、定增价格定价灵活、定增股份无限售期要求、定增对象灵活等优势。

新三板定向增发作为挂牌企业最常用的融资手段，当前已成为当之无愧的香饽饽。2015年前期新三板定增实施次数飞速增长，近期受市场影响逐步冷却。机构投资者成为新三板定增主力军，占比达61.77%。机构投资者成为新三板定增主力军原因主要有以下三个方面：新三板企业发展多处于早期，机构投资者大部分投资一级市场；相比其他企业，机构投资者的信息获取渠道更宽；新三板市场的定位本身即机构为主的市场。

对于任何一个登陆资本市场的企业来说，本质上其主要目的就是定价融资，成员配置，概括起来就是“一生二，二生三，三生万物”。“一”指的是登陆资本市场后可以实现定价，实现从无到有；一生二，“二”就是融资，我们一直强调融资有周期率，这个不以任何人的意志为转移，截至目前来看，在今年一季度和二季度交接时应该说是今年新三板最佳的融资窗口，不同的时间周期去做同样的事情，其实难度差异是很大的；“三生万物”指的是兼并重组。企业除了内生性增长外，还要借助资本和杠杆的力量去通过外延式的并购加快自身成长的路径。简单而言，如果我们的企业不用这种杠杆，而其他企业在用，即使起跑线是一样的，但最终结果却会有巨大差异。

什么样的企业适合做并购呢？有一种观点认为新三板企业或者一家规模不大的公司，应该走内生性发展道路，当体量做大后才能考虑做收购。但实际上在新三板市场当中，很多优秀企业都在做并购，这跟企业家及企业自身的意识和能力是有很大关系的。

对企业来说关于兼并收购的考量还是两点：第一，企业要深度耕耘自身上下游产业链，要清楚地判断出融资到什么样的资产是有价值的。第二，有了这个判断之后，企业要有谈判沟通能力，如何令到你想要的资产以合理或你想要的定价去实现谈判，这个和企业家及企业展现出来的实力有非常大的关系。