国泰君安:改革不停牛市不止后市推荐成长股为主

国泰君安表示，5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，预计二季度经济和物价低位企稳。3・30救房市后，地产销量回升，土地购置和投资低迷；人民币成为第二强势货币，出口部门受损；4・30政治局会议后，稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，后续将逐步落实，有助经济二季度企稳。

经济触政策底，稳增长政策频出。经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。预计稳增长政策继续发力，二季度经济和物价暂稳，重申改革牛和转型牛趋势不变。考虑到财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低的宏观大背景，牛市的逻辑仍在。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。近期关注央企重组、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、大宗商品黎明、军工、“互联网+”、环保、银行。

未来推荐的方向以成长股为主。成长股中推荐三个方向：其一，工业互联网是未被市场充分认识的价值金矿，受益行业包括供给端的机械、通信、电子、中小盘，以及需求端的能源互联网、汽车互联网。其二，享受制度红利释放的国防军工，军民融合上升为国家战略，信息化承载变革大旗，科研院所改制提供催化剂。其三，商业模式变革、处于快速发展期的供应链金融。