环境信息披露的经济后果国内研究综述与展望

摘 要：文章对我国环境信息披露经济后果的最新研究进行了梳理，从企业价值、权益资本成本、债务融资三个视角，按照研究的发展脉络，对国内学术界在环境信息披露方面的最新研究进展进行了评述。分析了目前环境信息披露的经济后果在内容和方法上的最新趋势，提出未来进一步研究的方向，以期对完善我国环境信息披露理论与实证研究提供借鉴与启示。

关键词：环境信息披露 经济后果 展望

中图分类号：F205

文献标识码：A

一、引言

“绿色或是贪婪”是每一个经历工业化的国家所必须面对的难题。我国改革开放30多年来取得了举世瞩目的成就，但是经济炫目增长的同时也对生态环境造成了的严重破坏。如何平衡经济发展与环境保护，成为了我国社会经济可持续发展的关键问题。

随着环境形势的日益严峻，国家近年来出台了一系列环保法律法规和政策文件。2003年的《清洁生产促进法》，首次对强制性清洁生产审核名单上的企业规定了强制性的信息披露义务，拉开了我国环境信息披露正式立法的序幕。2003年的《关于企业环境信息公开的公告》，进一步促进了污染严重企业的信息公开，呼吁公众对企业的环境行为进行监督。2008年，国务院成立了专门进行环境管理的部门――环境保护部，环保部于当年出台的《环境信息公开办法（试行）》标志着我国进入政府环境信息与企业环境信息全面披露的新阶段。上交所和深交所分别于2008年和2009年相继发布通知要求上市公司按规定披露社会责任报告。2010年，环保部最新出台的《上市公司环境信息披露指南》（征求意见稿），要求煤炭、钢铁、冶金、石化等16类重污染行业上市公司应当发布年度环境报告，定期披露环境信息。从上述环保法律法规与政策的发展情况来看，我国环境信息披露相关的立法日趋完善，规定更加细化，范围逐渐扩大，标准逐步提高。

环境保护的刻不容缓与环保法规的陆续出台使得企业环境信息的披露问题引起我国学术界的广泛关注，针对环境信息给企业带来的影响，学者们展开了一系列研究。本文拟对国内环境信息披露经济后果的最新文献进行梳理与评述，以期对该问题未来研究提供借鉴与启示。

二、国内关于环境信息披露经济后果的研究

1.环境信息披露与企业价值的相关性研究。根据现有文献，环境信息披露与企业价值之间关系的研究，首先体现在经济后果方面。

2.环境信息披露与权益资本成本的相关性研究。近年来环境信息披露的经济后果研究不断细化，但现有文献多集中在对环境信息披露与权益资本成本关系的研究。

3.环境信息披露与债务融资的相关性研究。随着2007年原国家环保总局、中国人民银行和中国银监会联合发布的《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》，我国进入全面推行绿色信贷的新阶段，一些学者开始尝试探索研究环境信息披露与债务融资之间关系。

三、文献评述及研究展望

通过梳理和回顾环境信息披露经济后果的相关文献，可以发现，近年来对环境信息披露的研究还在不断发展完善当中，虽然我国的环境会计研究起步较晚，但是新的观点不断涌现，逐渐丰富了环境信息披露理论与实证研究。

国内学者对企业环境信息披露经济后果的研究，主要集中在企业价值、权益资本成本、债务融资三个视角。在国家产业结构转型升级与构建环境友好型、资源集约型社会的大背景下，企业的环境表现成为投资者、债权人、社会公众等企业的各方利益相关者密切关注的焦点。对环境信息的披露是企业向利益相关者传递企业环境表现的有效途径，企业通过披露环保理念、环保政策、环境管理、环境绩效等方面的情况，来缓解信息不对称程度，满足利益相关者对于环境信息的需求，传递企业环境表现良好的信号，从而降低利益相关者对企业环境风险的预期。基于上述理论分析，国内学者实证研究大多证明了环境信息披露水平较高的企业具有较高的企业价值，进一步研究发现这类企业的权益资本成本相对更低，并且能够以较低的利率获得期限更长的贷款。然而，由于样本选取的差异、环境信息披露指数的具体内涵不同，以及变量度量方法的多样性等原因，也有少数学者得出不同的结论。

在对环境信息披露国内研究的梳理与评述的基础上，提出以下几个未来研究方向：

3.目前国内学者大多认为环境信息披露会对企业价值、权益资本成本、债务期限结构等产生直接影响，但是现实情况要复杂得多，今后的研究可以探索环境信息披露与其经济后果之间是否存在起到传导作用的中介变量，如企业文化、公司治理、财务绩效等因素，进一步深层次地进行研究。