基金从业资格基础知识重点通用

为提高基金从业人员业务水平和执业素质，中国证券业协会定于从2008年9月开始举行基金从业资格考试。今天应届毕业生考试网小编为大家搜索整理了2017基金从业资格考试基金基础知识考点，希望对大家有所帮助。

掉期合约又称“互换合约(swap contract)”是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流(cash flow)的合约。

在现实生活中较为常见的两种合约是利率互换合约和货币互换合约，此外还有股权互换、信用违约互换等互换合约。利率互换合约，是同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约，一般并不伴随本金。货币互换合约，是指两种货币之间的交换合约，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。

我国20世纪80年代就已经推出货币互换合约，之后推出利率互换合约。近年来我国互换合约市场高速成长，互换合约也成为许多投资组合的重要组成部分。目前，中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率(含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7天)、1年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。

权益类证券的价值会同时受到系统性风险和非系统性风险的影响。

系统性风险(systematic risk)，也可称为市场风险(market risk)，是由经济环境因 素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经 济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。当系统性风险发生时，所有 资产均受到影响，只是受影响的程度因资产性质的不同而有所不同。如1929年美国发 生经济大恐慌所引起的经济危机，1998年亚洲金融风暴，2001年美国“9?ll”恐怖袭 击事件，2008年次贷危机等。

非系统性风险(unsystematic risk)是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的 不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风 险、经营风险和流动性风险。财务风险(financial risk)，又称违约风险(default risk)， 是企业在付息日或负债到期日无法以现金方式支付利息或偿还本金的风险，严重时可能 导致企业破产或倒闭。经营风险(business risk)是指公司在经营过程中由于产业景气状 况、公司管理能力、投资项目等企业个体因素，使得企业的销售额或成本显得不稳定， 引起息税前利润大幅变动的可能性。流动性风险(1iquidity risk)是指投资者在买入资产 后，届时无法按照公平市价进行成交的可能性。投资资产的流动性风险越低，投资者的 投资意愿就越强烈;相反，流动性风险越高，投资者的投资意愿就越低。

对于投资者而言，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的预期报酬作为 投资者承担风险的补偿，这一补偿称为风险溢价或风险报酬(risk premium)。无论是系 统性风险还是非系统性风险，都要求相应的风险溢价。例如投资者承担了市场风险，就 有所谓的市场风险溢价(market risk premium)，承担了流动性风险就有流动性风险溢价 (1iquidity risk premium)。

风险溢价是为风险厌恶的投资者购买风险资产而向他们提供的一种额外的期望收益 率，即风险资产的期望收益率由两部分构成，用公式表示为：

其中，无风险资产收益率即无风险利率(risk—free interest rate)，是指将资金投资于 某一项没有任何风险的投资对象而获得的收益率，是为投资者进行投资活动提供的必需 的基准报酬。风险较高的权益类证券、风险较高的公司对应着一个较高的风险溢价，其 期望收益率一般也较高。因此，权益类证券的收益率一般高于固定收益类证券(如债 券);在其他条件都相同的?i青?et，股票投资者对那些风险更高的公司出价更低，要求 的期望收益率更高。

与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险。这些风险可以划分为六大类：信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险。

债券的信用风险(credit risk)又叫违约风险(default risk)，是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。发行人财务状况越差，债券违约风险越大，意味着不会按计划支付利息和本金的可能性越大。例如，2014年3月4日，a股上市公司“*st超日”(股票代码：002506)公告称“ll超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计400万元人民币，付息比例仅为4.5%，并正式宣告违约，成为国内首例违约债券。这表明我国债务“零违约”被正式打破，我国债券市场的性刚性兑付的正式结束，投资者在关注

但即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失。市场可以根据宏观经济和发行人的状况来判断某一债券是否有违约可能。例如，当宏观经济或企业经营恶化时，市场普遍判断该发行人的债券违约的可能加大，债券价格下跌。

因此债券投资者也可能面临由于信用风险上升而带来的债券价值的.损失。为评估违约风险，许多投资者会参考独立信用评级机构发布的信用评级，债券评级是反映债券违约风险的重要指标。国际上知名的独立信用评级机构有三家：穆迪投资者服务公司(moody’s investor service)、标准·普尔评级服务公司(standard&poor’s)、惠誉国际信用评级有限公司(fitch investor service)。信用评级机构一般按照从低信用风险到高信用风险进行债券评级，最高的信用等级(如标准·普尔和惠誉的aaa级，穆迪的aaa级)表明债券几乎没有违约风险，如国债;而最低的信用等级(如标准·普尔和惠誉的d级，穆迪的c级)表明债券违约的可能性很大，或债务人已经产生违约。

在最高级和最低级之间，尽管这些公司的债券评级分类有所不同，但是基本上都将债券分成两类：投资级和投机级。标准·普尔和惠誉的bbb一级，以及穆迪的baa3级以上等级的债券是投资级债券。投资级债券的称谓源于监管机构规定保险公司和共同基金等投资者持有一定量的高信用等级的债券。投机级债券又被称为高收益债券(high—yieldbond)或垃圾债券(junk bond)，该类债券的信用风险较高。垃圾债券市场中大约25%的债券曾经是投资级，但后来被降到bb级或以下。由发行时的投资级转变为投机级的债券被形象地称为“失落的天使”(fallen angels)。这一市场中另25%的债券是那些原本信用级别就不高的公司发行的债券。此外的50%债券则是由重大重组如杠杆收购组合的公司发行的债券。表8—1是三大国际信用评级机构的债券信用等级分类。

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