我国证券市场统计体系初探
[提要] 金融危机的爆发暴露了统计数据存在的巨大缺陷。为弥补这些缺陷，BIS、ECB和IMF联合制定了证券市场统计的首部国际标准《证券统计手册》（HSS）。HSS与现有的宏观经济统计指导手册关系密切，比较它们之间的异同点有益于HSS的研究与实施。我国证券市场统计处于发展初期，对证券统计的研究和证券统计的实施与国际相差很远。详细分析我国证券市场统计现状并结合HSS，能够对我国证券市场统计发展提出建议。
关键词：证券市场统计;货币与金融统计;国民账户体系;证券统计手册
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2015年3月12日
一、引言
2008年爆发的金融危机对全球经济造成巨大的破坏，大量银行破产，许多大型金融机构处于崩溃边缘，导致的经济衰退和金融动荡至今仍在产生影响。各国政府在推出各种刺激方案之余，也对以前的货币政策、财政政策及相关的统计准则等进行反思。在金融市场上，各国都迫切需要及时、准确、全面以及国际上可对比的统计数据，以制定货币政策和分析金融稳定性。在此背景下，国际货币基金组织（IMF）和金融稳定委员会（FSB）提出20条建议以加强数据的收集和改善信息缺陷，其中就包括建立证券统计方法的标准。为响应这个提议，国际清算银行（BIS）、欧洲中央银行（ECB）和国际货币基金组织（IMF），联合推出证券市场统计领域的首部国际标准《证券统计手册》（HSS），以弥补证券统计数据的缺陷和加强证券数据收集。
二、HSS与SNA、CGMFS之间的区别与联系
《证券统计手册》（HSS）的处理对象是与证券统计有关的内容，目的是为不同类型证券的统计报告提供一个基本框架。该手册共有三个部分，先后于2009年5月，2010年9月和2012年11月发行，其内容分别关于债务证券的发行、债务证券的持有以及股权证券。SNA（2008）以生产原则为基础对整体国民经济的产出进行核算，涉及经济活动的各个领域，是对整个国民账户的核算。CGMFS（2008）主要是关注货币与金融部门的统计。本文论述的重点是HSS与SNA和CGMFS中与证券统计有关内容之间的联系与区别。
（一）核算目的及范围的异同。SNA（2008）核算的范围是整体国民经济，其目的是对整体经济活动进行核算。CGMFS（2008）核算的范围是国民经济中的货币与金融部门，其目的对货币供应量和金融资产等进行核算。HSS核算的范围是证券市场，其目的是对证券市场上各种证券的交易进行核算。整体上而言，CGMFS（2008）是对SNA（2008）中金融与货币部门的延伸与扩展，HSS是对CGMFS（2008）中有关金融统计的延伸与扩展。
（二）交易者分类的异同。证券的交易者就是参与证券交易的机构单位和部门，是证券的持有者和发行者。SNA（2008）根据常住性原则将机构单位分为常住单位和非常住单位，具有相似特征的机构单位组成机构部门。常住机构单位组成机构部门有两种分类方法。一种分类方法是将常住单位划分为五个部门：金融公司、非金融公司、政府、住户和为住户服务的非营利机构;另一种分类方法是，不将机构个体分类成各个部门，而是分成集团公司。这些集团公司以控制的概念为基础，有严格的地理和部门边界。由于集团公司分类方式的调查数据很难与机构部门分类的数据协调，SNA不推荐使用这种分类方法进行国民账户核算。CGMFS（2008）采用了第一种分类方法。HSS在采用机构部门分类基础上，也提议采用集团公司分类方法。如果采用集团公司的分类方法，可以首先按照集团公司进行分类，然后对子部门按照机构部门进行分类，这样既能保证两种分类方法数据的一致性，也有益于金融稳定性分析和金融监管。
（三）核算规则的异同。SNA（2008）中提到了三种记账法则，即垂直复式记账法、水平复式记账法、四式记账法。垂直复式记账法和水平复式记账法同时应用就是四式记账法，SNA（2008）推荐使用的就是这种记账法。HSS和CGMFS也推荐使用四式记账法。
在对交易的估价原则，SNA（2008）推荐使用市场价格或以市场价格为基础进行估价。交易的市场价格是指有意购买者从有意出售者手中获得某物所支付的货币数额。CGFSM（2008）也采用市场价格或者以市场价格为基础的估价对存量、流量进行估值，将流量分为三个部分：交易量、重新估值及总量的其他变化，分别对三个部分的估值进行了详细地讨论，同时分别对不同类型的证券的流量核算准则进行了详细地论述。HSS基本采用了CGFSM（2008）的核算规则，同时还推荐使用名义价值。名义价值=市场价值-市场价格变化引起的重新估值。同时，HSS给出了如何协调名义价值与市场价值的具体计算方法。除此之外，HSS还对非上市股票的估值方法进行了详细地讨论。
三、我国证券市场统计体系展望
（一）我国证券市场统计体系存在的问题。仔细研究我国证券市场统计的现状，本文认为我国证券市场统计体系存在的问题主要有以下几个方面：
第一，证券市场统计体系数据收集不够完善。这些不完善体现在数据收集的范围较窄和数据收集的方法比较简单。例如，《中国证券期货统计年鉴》的数据主要来源于证监会各业务部门、交易所和登记结算公司的统计报表;《中国证券业年鉴》来源于公司的公告和报告、国务院有关部委及各省市相关单位提供的材料。统计的对象只是证券交易所等中间者，而不涉及市场活动的直接参与者。用这种方法得到的数据适用范围较窄、数据的准确性损失很大。其次，我国证券市场统计的方法还是传统的报送模式，这种方法不仅难以协调、耗费成本巨大，而且很难编制出包含交互信息的表格。
第二，证券市场统计体系的指标体系比较单一。这些指标体系主要包括反应市场规模的统计指标和反应价格和收益的指标。比如，证券交易的总量，不同类型证券的占比、不同类型证券的收益率以及涉及证券交易公司的数量等等。这些指标基本都属于综合指标，不涉及不同部门和不同交易工具的交叉信息，难以满足分析金融稳定性和货币政策所需的数据。 第三，证券市场统计体系的数据公布存在很多缺点。这些缺点主要是：数据发布具有重复性、数据发布的频率较低以及数据发布时滞较长。中国证券监督管理委员会、人民银行、国家统计局以及中国证券业年鉴编辑委员各自公布自己的有关证券统计的数一年一次，由于证券市场波动性很大，这个频率较小。同时数据公布的时滞较长，以《中国证券期货统计年鉴》为例，现在所能查到的最新数据是2012年的统计数据，数据时效性大大降低。
第四，证券市场统计的政策支持较少。迄今为止，我国还没有成立专门的证券市场统计机构，与证券市场统计相关的法律法规尚未建立。上述各种有关证券市场统计的机构，如：中国证券监督管理委员会、中国人民银行等，证券统计只是它们工作的一小部分。这使得证券市场统计的工作难以全面、深入地开展，所得的统计数据自然准确性低、适用范围窄。
（二）我国证券市场统计体系展望。HSS是证券市场统计的首部国际标准，无论从政策实施的目的还是统计目的，它的出台对我国证券市场统计的改革和未来发展方向具有重要意义。结合上述我国证券市场统计存在的问题，本文认为我国证券市场统计体系应该从以下几个方面加以改进：
第一，加强数据收集和公布。有关数据收集，HSS中讨论的SBS数据库和元数据可以供我国证券市场统计借鉴。欧洲中央银行设立的集中证券数据库（CDIS）就是SBS数据库的一个例子。这种方法收集的是个人水平上的数据，能够最大地保证数据的准确性，同时按照不同的统计目的对数据进行汇总。元数据是对数量化统计信息的一种补充，能够使我国的统计数据与国际上的各种统计数据对比，从而分析证券市场上的国际交易。关于数据公布，IMF推荐数据发布频率是半年一次，时滞少于9个月，我国证券市场统计数据公布应尽量靠近这个标准。
第二，进一步完善证券市场统计指标体系。HSS从多个角度对证券统计进行了详细地讨论，比如证券持有或证券发行统计，各部门之间交易以及与国外部门之间的交易统计，各种类型证券的交易统计。这些对进一步完善我国证券市场统计指标体系具有指导作用。同时，借鉴国际上一些比较成熟的证券市场统计指标体系，我国证券市场统计指标体系应该着力构建反映证券市场结构的指标和反映证券市场风险的指标。反映市场结构的指标体系应该包括各部门之间的交易以及各种类型证券的交易等，反映证券市场风险的指标应该包括某个部门对另外一个部门证券的持有量以及按照集团公司分类各个部门的持有量等等。
第三，建立专门的证券市场统计机构和确立证券市场统计的法律法规。建立专门的证券市场统计机构能够全面、深入地开展证券统计。确立证券市场统计的法律法规能够保证证券统计顺利地开展并加以监督，同时能够确立各个机构的职能，避免各个机构重复统计的弊端。我国现有的有关证券市场的法律主要有：《中国人民银行法》、《中国保险法》和《中国证券法》等，证券市场统计机构的建立和法律法规的确立应该从这些法律法规的修改着手。
第四，我国证券市场统计体系的建立应该与其他统计体系融合。证券市场统计的对象虽然是证券市场，但是其统计体系的建立不应该局限于证券市场，应该与其他一些统计体系相融合，比如：货币与金融统计、国际收支统计以及政府统计等等。同时，证券市场统计体系应该建立在通用的国际统计标准之上，比如SNA、BPM、MFS、GFS等等。只有这样，证券市场统计的数据才能与其他统计数据一致兼容，我国的统计数据才能与其他国际数据相比较，得到的统计数据才能更好地用于货币政策和金融稳定性的分析。
主要参考文献：
[1]庞皓，黎实，聂富强等.中国货币与金融统计体系研究.中国统计出版社，2003.
[2]杜金富等.货币与金融统计学.中国金融出版社，2006.
[3]聂富强，崔名铠.金融市场视角下的货币与金融统计.华北金融，2010.