关于股指期货市场风险管理与策略的研究

【摘要】股指期货是20世纪80年代发展起来的新型金融衍生工具，且已经发展成为金融市场中不可或缺的重要组成部分，股指期货市场在很大程度上促使投资策略更加具有多样化，在增强我国金融市场竞争力方面也起到了至关重要的作用。本文以此为背景，针对股指期货市场风险管理与策略进行了研究，旨在为我国股票指数期货市场的风险管理提供可参考的建议。

【关键词】股指期货 市场风险管理 策略

全球化证券市场的飞速发展，促使国际投资更加具有广泛性，许多新兴证券市场出于拓展金融衍生产品市场需要，大多将股指期货作为首选品牌，我国的股票现货市场由此获得了新的发展，且已经发展成为较发达的现货市场，因此，内人士加大了对股指期货市场风险管理与策略的研究力度。可见，在股指期货日渐完善的环境下，本文对于股指期货市场风险管理与策略的研究有着极为深远的现实意义。

一、股指期货的特征与风险种类

（一）股指期货的特征

（二）股指期货的风险种类

股指期货交易的风险较之于股票现货交易，其风险性较大，一般而言，股指期货市场风险主要包括系统性风险与非系统性风险两方面，因其未来收益具有不确定性，将不确定性来源因素作为划分依据，股指期货交易的风险又被分为会计税务风险、法律风险、流动性风险、信用风险、市场风险以及操作风险等。市场中的中介机构与投资者等微观主体均将管理个体风险（即非系统性风险）作为主要任务，此种风险不仅会伤及自身，还会因金融结构在经济金融系统中的传染性与核心敏感地位而导致整个金融系统出现风险，因而交易所、中介机构、投资者以及政府监管部门均应以所面临的风险特征为依据，以建立起风险管理体系。

二、股指期货投资的风险管理措施

就风险防范体系而言，风险防范的方式、手段以及目的存在一定的差异，如中介机构的防范体系应以控制风险投资者为主；政府监管部门与交易所则应以管理系统风险为主；投资者面临的风险主要来源于其本身所依赖的市场投资技术、理念以及战略等。

（一）优化期货市场运行机制

政府监管部门应充分考虑到股票市场与股指期货市场之间存在的传染风险与联动风险，因而对系统内的风险管理范围应不仅仅局限于股指期货市场一方面，故而应有完善的法律法规为支撑，首先应对与当下不相适应的《期货市场管理暂行条例》进行修改，并针对股指期货等金融期货的结算、交易、监管以及风险控制等作出与实际相适应的法律规定；其次应致力于对完善有效证监会―交易所二级监管体系、行业自律监管体系的构建，以对股票现货市场进行规范，实现股票现货监管与股票指数期货监管的联合与协调管理，进而加强培育市场套利者，同时对证券期货市场的分业经营起到突破作用。

（二）促使资金管理更加有效

就投资者而言，其资金是股市期货市场中的关键因素，当投资者持有足够的资金时，无论期货市场做空或做多，均可使其在期能够对期货市场上取得决定性胜利，完善的资金管理尤为重要。首先，资金规模应合理设定，投资者自身对资金规模的把握除了将风险承受能力考虑其中外，还应对与投资项目本身的特性有所了解，以此来确定最佳的投资规模，且每个投资者均应对进入股指期货市场的资金规模进行合理的控制，投资机构在经融资获得资金时，股指期货合约价格或会出现不利的短期调整，并以融资金来追加保证金，防止被震仓出局，由此可见单个投资者应具备合理控制资金规模的能力，以便在面临重大亏损时也能使股指期货交易资金总额控制在可接受的范围之内；其次应确保资金管理的合理性，股指期货市场作为金融工具的一种，其流动性较之于现货市场要高，因而应注意期货市场与股票现货市场资金分配比例。

（三）完善股指期货风险管理制度

当前，股指期货风险管理制度主要包括会员资格审批制度、每日无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、稽查制度以及风险准备金制度，针对上述制度应不断加以完善，以更好地防范股指期货投资市场的风险。

（四）建立良好的操作策略

股指期货交易中存在操作风险的原因主要包括如下几个方面：电脑系统故障、人为错误以及欠完善的内部控制与处理步骤等，故而还应加大对市场运行规律的研究力度，以确保交易运作的科学性。首先应保证决策方向的正确性，运行机制应随着金融市场的扩张而不断健全，并注意其发展的时效性与阶段性；其次实现对决策动态的调整，除了考虑好最初的阶段外，还应考虑到后续环节；最后确保交易的计划性，因股指期货交易流动性强，在技术不断细化的条件下应制定出与市场发展趋势相符合的规程。

（五）组建有效的风险管理组织机构

机构投资者对风险的控制主要来源于基欧资机构基层与高层两个方面，但在实际上以高层风险防范意识为主，因而有必要建立独立的风险管理部门，以保证风险管理的有效性，高层管理者应对衍生工具运作、整体市场运行有全面的了解，不断对风险指标预警体系进行完善。

三、结语

国际投资随着全球证券市场的发展而获得了快速发展，同时为股指期货的发展提供了契机，使其在完善我国证券市场结构、提高我国证券市场对国外投资者吸引力等方面发挥了重要的作用，其风险管理便尤为重要。只有对期货市场的运行机制不断完善，落实有效的资金管理与股指期货风险管理制度，才有利于其健康发展。

参考文献

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