资本项目开放度的KAOPEN指数测度法

摘 要：资本项目开放度的测度和量化是研究资本项目开放与金融深化、长期经济增长、货币和金融危机、资本外逃和热钱流出入、国内税收收入增长等重要经济金融问题和变量关系的基础。然而资本项目开放的测度和量化是学术研究领域中的一项十分复杂和艰难的工作。KAOPEN指数测度法是一种在传统基础上发展起来的、试图克服原有方法缺点的较新资本项目开放度的量化方法。本文对这种方法进行了详细介绍，并使用这种方法分析世界各国资本项目开放的趋势。

关键词：KAOPEN;资本项目;测度

资本项目开放的测度或者资本管制强度的测度研究文献基本主要是依法律法规（de jure）进行的量化。依法律法规测度法主要是基于事件和法律法规对资本项目开放或者管制强度进行判断，使用的资料和数据基础是国际货币基金组织（IMF）每年发表的《汇率安排和外汇限制年报》（Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions，AREAER）和经济合作组织每两年发布的《资本流动自由化准则》（Code of Liberalization of Capital Movements）。传统的资本项目开放度的测度方法有二元法（Binary）、Share指标法、Klein和Olivei指标测度法、Quinn指标法。KAOPEN指数测度法是一种在传统基础上发展起来的、试图克服原有方法缺点的较新资本项目开放度的量化方法。更为重要的是，各国资本项目开放度KAOPEN指数数据是公开可得的，这为相关研究创造了极为有利的条件。下面是对KAOPEN指数测度法的详细介绍。

一、KAOPEN指数测度法的建立

为了聚焦资本开放而不是管制，KAOPEN指数法在对资本项目管制不存在的哑变量赋值为1。而且，对于指示资本账户交易管制的指数（k3）使用了五年期的SHARE法（SHAREk3）：

KAOPEN指数方法不仅包括衡量资本项目交易管制状况的k。这种做法可以更为准确地测量一国资本管制的强度。资本管制的强度与其他对国际交易的限制有关。KAOPEN指数方法由于并不只衡量跨境交易的管制程度，而是包括不同类型管制，因而被认为是测量了资本管制的广度（extensity）。然而，测量资本管制的广度才是一种测量资本管制强度的好的方法。例如，在一个国家开放资本账户的情况下，它仍然通过管制经常账户、实施多重汇率和要求上缴出口的外汇收入等方法限制资本流动。同样，在一个国家已经实施资本账户管制的情况下，它还可以提高对其他类型交易或项目的管制强度（例如加强对经常账户管制和要求上缴贸易外汇收入等）以防止国内的私人部门绕过或规避本国实施的资本项目管制措施。

二、KAOPEN指数测度法与其他方法的比较

由于KAOPEN指数方法是量化资本项目管制措施，因此它从本质上是一种依法规（de jure）衡量资本项目开放的方法。因此，KAOPEN指数方法与以价格为基础的依事实（de facto）资本项目开放度量方法不同。依事实（de facto）资本项目开放度量方法或者是基于套补的或无套补的利率平价理论方法（例如Cheung，et al.，2003），或者是基于测量对于无套利状况的偏离程度（De Gregorio，1998）。这些测量资本项目开放度的方法既有其缺点，也有其优点。

三、KAOPEN指数测度法分析资本项目开放的趋势