公路行业项目贷款解析及审计分析

公路行业项目贷款解析及审计分析

公路是http://WwW.LWlM.cOm国家的重要基础设施，随着我国经济转型进程，在内需拉动下，该行业的发展和信贷需求呈现出稳步发展趋势。同时，由于公路行业具有“政绩工程”、投资规模大、融资相对容易、投资回收周期长等特点，各地政府积极推动，且有大量民营企业成立项目公司参与运作，其中不乏假借建设之名套取银行信贷资金者。加之当前，由于受世界金融危机的影响，我国相关产业和资金投入受到制约，公路行业项目贷款风险更加值得关注。本文拟就公路行业贷款的特点、风险要点进行解析，并辅以审计检查案例，以期促进商业银行对该类贷款风险的防控。

一、项目贷款的种类及特征

公路行业项目贷款，是项目贷款的一种。项目贷款也称项目融资，是以项目本身具有较高投资回报可行性的一种融资方式。

项目贷款主要依赖于项目的现金流量和资产，其核心经济特征是现金流、增长率相对稳定，贷款人对借款人的追索一般限定在某个特定阶段或规定的范围内，即所谓“有限追索”；项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂，因而比一般的贷款风险更大。

项目贷款一般是中长期贷款，也有用于项目临时周转用途的短期贷款。项目贷款按项目性质、用途、企业性质和产品开发生产不同阶段划分，主要分为基本建设贷款、技术改造贷款、科技开发贷款、并购贷款、房地产贷款等5大类，公路行业贷款属于基本建设贷款。经归纳，项目贷款具有如下8个特征：一是授信用途通常是项目建设，包括对在建或已建项目的再融资；二是借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人；三是还款资金来源主要依赖该项目产生的经营收入；四是贷款支持的项目本身需要按照国家规定的审批程序进行审批；五是贷款必须考虑其他建设资金的配套，银行通常要求项目资本金不低于30%；六是贷款期限较长，一次审批，多次发放，利率一年一定；七是贷款是一次性的，不可循环使用额度；八是贷款专业性强，管理过程复杂，对授信工作人员的素质要求较高。

二、公路行业自有特征及分析

公路行业主要是指公路及公路桥梁、隧道的投资建设、收费、养护与管理或活动，即通常所说的“路桥”，其具有共性和地域特征。

（一）行业共性特征

公路是典型的基础设施行业，其共性的特征体现在：项目规划过程中与区域国民经济的适应性、一定的超前性；项目建设过程中建设时间较长、占用土地资源较多、投资数额较大；项目运营过程中经济生命周期较长、现金流稳定、效益稳步增长等。当然，该类行业贷款也具有项目贷款的一般特征。

（二）地域特征

作为一个服务当地的行业，公路与区域经济、自然环境、路网现状等密切相关。

一是建筑成本与自然环境。不同的天气条件、地质条件对建筑成本影响很大。在北方由于冬季无法施工，使得施工期不到半年，同时存在冻胀、翻浆等因素，在河流密集的区域，软基使得很多建设过程中必须增加沙桩等稳定结构，这些都会增加建设成本。

二是车流量与区域经济。一般来说车流量与区域经济密切相关，区域经济越活跃、汽车保有量越高，车流量将获得极大保障。一要考虑位置。主要是指公路位于全国路网、当地路网的位置，即处于交通枢纽还是末梢。通常情况下，处于枢纽位置的公路不但有境内流量而且还有过境流量的支撑，历来其交通流量均有保障。二要考虑公路运输比，即公路运输占运输总量的占比。一般来说水运、铁路运输成本较低，当经济活动需求度不高时，运输会首先选择水运和铁路，只有水运、铁路运输不能满足经济需求时，公路才会被利用。三要考虑路网结构。路网结构决定公路的通畅状况、吸引和分流的可能性、未来建设的投资状况等，另外要关注路网内公路等级状况，特别是公路拥挤度指标。

三、公路项目贷款风险要点及审计分析方法

公路项目贷款主要风险包括10个方面，审计监督人员应予重点关注分析：项目主体资格、资本金来源、投资额、车流量、担保与还款承诺、贷款资金用途、项目实施可控性、项目运作方式、项目转让与再负债约束、公路收费标准及运营成本。

（一）项目主体资格

收费公路项目按收费性质可分为政府还贷公路、经营性公路，因此其主体大致可以分为政府机构、项目法人。对于以项目法人作为借款主体的，应重点关注三个方面：一是资金筹集能力，二是项目建设、运营管理能力，三是项目投资人对项目所在地政府、省交通厅的后续影响能力。

（二）资本金来源

公路项目资本金构成与项目主体密切相关，一般来源于投资人自有资金、交通部补贴、软贷款等，同时由于资金来源不同，银行对资金到位的要求也不同。

对于交通主管部门为投资主体的项目，其资金多数情况下由交通部补贴、地方财政筹措、原有路权作价、开发银行软贷款等方面构成。需要注意的是，交通部补贴一般能够足额到位，但需要根据项目进度按年度拨付；地方财政筹措则要考虑当地财政的支付能力，一般情况下这类资金到位有一定难度，且通常不及时。对于该投资主体，通常贷款发放的要求是与国家、地方投入现金同比例到位。

项目法人资金通常来源于自有资金、路权作价。对自有资金比例要求，一般应剔除路权作价这一非现金支出的影响，同时对于某些资金实力不强的项目，应要求项目投资主体将自有资金全部、一次性先行投入，形成实体资产，而后再使用信贷资金。对于民营资本为主的项目法人，银行应重点关注分析。

（三）投资额

总投资高估是公路项目的通病。一般情况下，设计方资质越高总投资越接近实际金额。对于公路项目投资按资金适用对象测算投资膨胀，对于征地、拆迁等短期运用资金按5%计提涨价准备；对于土建工程（陆基、路面、桥梁、涵洞）等投资年限分年按6-8%计提涨价准备；对于交叉工程等按建设年限每年3%计提。一般来说一个建设期限在3年的项目，在目前情况下总的通胀率在10-15%左右。审计人员在分析投资额时，应尽量获取招标文件，核查招标过程中是否存在自投、围标等现象。

（四）车流量

车流量是公路项目的根本。通常项目可行性研究报告体现的都是车流量充分，但实践证明能够真正达到预计的不多，甚至有的项目车流量仅仅不到预计的一半。导致此类误差原因主要有四点：一是设计的超前性。公路http://WwW.LWlM.cOm项目设计依据的是途经区域的社会经济情况、交通现状与规划、实际的OD水平，在此基础上进行未来预测，并考虑一定的超前性，这就使得设计者通常是在很乐观的情况下作出流量判断，最终使得实际流量与设计流量有可能存在较大的差异。二是设计方的水平。对于交通流量通常使用的是多阶段预测法，其核心是全路网结构下的流量预测与分配，即将整个经济影响区作为一个完整的路网，根据社会经济情况和现实交通流量预测未来全网流量，而后根据重力分配系数将流量分配到每条公路。三是业主资信度。业主为使项目获得有权部门的审批通过，往往夸大提供历史OD数据，在实际OD测试中人为增加流量。四是银行经验不足。信贷人员对公路项目专业认知度不够，主要依靠可行性研究报告，有时即使对流量等有所怀疑，又缺乏进行评判的准确定量依据，因此导致评估盲从。

（五）担保与还款承诺

公路项目多数的担保方式是收费权质押，但此方式使项目在建设期担保措施落空。对于某些项目必须要求在建设期内由项目投资人提供阶段性担保，或者由其出具一定金额的银行履约承诺保函，以防范项目工程超支或工程预期可能造成的损失。另外，在签订建设阶段担保合同的同时，应签订经营阶段的担保合同，即以公路收费权为质押的担保合同，该质押合同为附期限合同，明确规定公路交付营运时，该合同取代前一担保合同。

对于某些存疑项目，在运营期除提供收费权质押外，还应追加投资人的担保责任。对于BOT等某些可以获得交通主管部门担保的项目，应注意政府部门的担保合法性问题，同时最好出具以共同还款人身份的代偿承诺。

（六）贷款资金用途

公路项目贷款资金发放要求封闭运行、专款专用，坚持“按进度发放，按约定支付”，主要用于工程建设费用及相关管理费用。一要关注项目建设中是否存在不归属项目的投资，比如增加房屋、购入搅拌站等投资。二要关注工程投标方（承包方）与项目公司（业主）的关系，要分析是否存在业主虚构承包方、暗箱操作，以支付工程款名义套取信贷资金挪作他用的行为。三要关注项目管理费等间接费用的提取，特别在项目的业主与建设方存在关联关系情况下。四要善于比较同类项目的单位成本。对贷款资金流向掌握清晰透彻，保证有效投入，是项目贷款安全的核心。

（七）项目实施可控性

一般情况下，银行介入项目时业主已经完成初步设计，因此基础数据多来自于初步设计，对于该数据要视情况谨慎看待。一是要注意设计方对线路是否完成地质详查（防止出现建设中出现由于地质条件原因引发设计变更导致投资增加）；二是要注意其取费标准时点；三是要注意施工时间对项目投资影响。

（八）项目运作方式

基础设施项目有多种运作模式，正常的政府主体建设运营模式、建设-运营-转让（BOT）模式、建设-转让（BT）模式、建设-转让-经营（BTO）模式、移交-运营-移交（TOT）模式等，目前运用较多的是前三种，重点介绍现在运用较多的BOT模式。

BOT，政府或主管部门将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。核心是特许经营协议，包含两个关键点：排他许可、主管部门协助承诺，有的个别还会存在保底协议。BOT项目最好仅接受省交通厅作为授权主体，同时应重点考察项目车流量，对于车流量覆盖贷款本息有疑问的项目，必须获得省交通厅的共同偿还承诺。

（九）项目转让与再负债约束

作为债权人有权力要求项目公司未经同意不得以任何形式出让股权，同时还要注意其通过项目投资人（即母体公司）的间http://WwW.LWlM.cOm接转让。另外，还需约定限制项目公司再负债、参与并购、为关联方提供担保、资金拆借等影响项目现金流的行为。

（十）公路收费标准及运营成本

公路允许收费是在项目立项时由省交通厅和物价局共同批准的，具体的收费标准则需要项目建成、通车、决算后，由交通厅和物价局再行批复，这就使得该标准存在一定的不确定。公路项目运营成本的高低将直接影响贷款本息的偿还，项目业主经常通过高估成本来达到转移资金的目的，对于运营成本控制主要应注意以下几个方面：一是人力成本，主要包含工资、福利费、其他费用。二是维修费用，包含日常维修、大修支出，还要考虑道路的实际承载情况，比如对于重载、交通流量较大的路面适当提高维修费用比例。三是税费，包含营业税、教育附加税、城市建设维护税等。

四、审计方法运用

公路项目贷款审计检查监督要针对上述10个风险要点进行，以审计分析为基础，明晰检查策略，灵活

运用检查方法。对公路项目贷款审计检查，方法步骤可依次分为：非现场分析发现疑点、现场资料核查与内部访谈、现场勘查、外部相关方访谈、新疑点再深入核查再访谈、汇总提炼报告。在非现场分析中，要善于发现疑问http://WwW.LWlM.cOm，采取逆向思维推断形成有关疑问的原因及有关人员的行为表现方式，要尽量能初步判断问题的性质所在，比如是客户的信用风险、内部道德风险、操作风险，或是内外勾结的恶性舞弊事件。在现场核查中，尤其是要以注册资金来源、信贷资金流向为突破口，顺藤破瓜，逐渐扩展发现。在访谈中，应特别注重运用访谈技巧，针对不同对象，采取不同态度和方式，尺度拿捏有度：比如针对一般人员，体现负责、亲和，让大家尽量提供外围信息；针对可能涉事人员，晓以利害，间接摆出证据，政策攻心，迫其交代更多内幕细节。要充分利用公路管理部门、工程施工单位等相关各方的反馈信息，尤其是对利益相对方反应的信息，更要深挖细纠。对于公路项目贷款审计，若要有深度发现，审计人员的专业知识背景、调查取证能力、访谈沟通技巧等都非常重要。