营运资本管理政策对电力企业价值的影响

收录日期：2015年1月9日

一、引言

自建国初期以来，电力行业就是国家经济发展战略中的优先发展重点，因为它是关系国计民生的基础能源产业，与宏观经济保持着较高的相关性，在经济上行的过程中，电力生产弹性系数和电力消费弹性系数均大于1；而在经济下行的过程中，电力生产弹性系数和电力消费弹性系数均小于1。在我国，大多数电力企业的国有控股水平较高，具有相对的垄断性，但电力资本市场在国家规划的大力推动下，不断发展和完善。就在近年的政府工作报告中，李克强多次提出强调：要推动民营资本顺利进入金融、能源等领域。可见，伴着国民经济的深化改革，电力行业的发展空间将更为广阔。

目前，西方国家的营运资本管理体系已发展的较为成熟，力求通过内部资本和外部融资的紧密协调，实现资本结构的最优和健康良好的财务状况。国内许多企业在实际运营中更多是凭经验行事，没有清晰的营运资本政策，往往仅追求满足短期内生产经营活动的资金需要，保证资金的暂时性安全。可见，无论是在理论界还是实践中，营运资本管理对企业价值的影响都亟待高度重视和深度探索。企业的价值提升和蓬勃发展对营运资本管理政策的合理制定和顺利实施提出了很高的要求。本文拟通过理论研究与实证分析相结合，发现电力这一特殊行业营运资本管理对企业价值的影响，以期对电力行业的营运资本管理和企业价值提升有所帮助。

二、理论分析

（一）营运资本管理政策理论。作为营运资本管理紧密相连的两个方面，投资政策与融资政策相互影响。营运资本投资政策会对融资结构产生影响，流动负债的融资策略又会对流动资产的投资规模产生制约。一个企业所采用的营运资本投资政策与融资政策相结合，就构成了整体的营运资本管理政策，具体又可分为中庸型、激进型、保守型三大类。（表1）

一些学者通过比较流动资产比率与流动负债比率的差值来界定企业整体的营运资本管理政策类型：流动资产比例-流动负债比例|