光启系:超材料的资本泡沫

没有盈利，也没有大规模融资，5个年轻的海归博士在深圳创立的“光启系”公司在短短5年左右便能举资数十亿元人民币欲收购上市公司控股权，成为这个以创业为荣的时代里一个另类的神话。

刘若鹏通过两个间接控制的公司――西藏达孜映邦实业发展有限责任公司（下称“达孜映邦”）和深圳光启空间技术有限公司（下称“光启空间技术”）参与了此次定增，两家公司将以现金方式一共认购41.5亿元。其中达孜映邦于3月31日刚成立，其唯一股东为深圳光启合众科技有限公司（下称“光启合众”）。

值得注意的是，截至定增方案修订稿发布，光启合众并没有引入战略投资者或者其他机构，股东仍然是成立之初包括刘若鹏在内的5名年轻海归博士。

超材料研究能力调查

而在《科学》“十大洞见”专题列举的4篇刊发于该杂志的超材料代表性文章中，刘若鹏的文章并未入选，但4篇文章中有一篇引用了刘若鹏的上述文章。

《科学》杂志之外，范围扩大到所有学术期刊，如果在谷歌学术以“ruopeng liu”为关键词搜索，排除不相关结果，可查到刘若鹏参与撰写的文章数量为50篇左右（不包括专利），大部分都是和超材料相关，发表时间集中在2007年到2009年，对应刘若鹏在杜克大学读博期间。

不过，在杜克大学超材料和集成等离子体中心（CMIP）官方网页上以“ruopeng liu”进行搜索，返回的结果只有一条，内容即关于刘若鹏2009年1月份在《科学》上发表研究的介绍。如果谷歌学术搜索有遗漏，被遗漏文章的影响力很可能也不及《科学》上那篇文章的程度，否则学校官网应该也会作为新闻刊出。

然而，在超材料专利和发明的数量比例上占优势，或许不一定是因为光启系的研发能力超群，可能只是因为别人没有得到类似规模的投资。事实上，国内从事超材料研究的机构或组织还有数家，其中如东南大学、华中科技大学等实力也十分强劲，不难设想一旦超材料的商业化获得突破，肯定会有更多资本投入到该领域进行竞争，到时光启系能否继续保持先发优势也是未知数。

换言之，光启系在国内超材料领域的领先，可能也归因于在当前商业化未能突破的情况下，有资本愿意承担前期探索的成本。

基于梦想的资本运作

在龙生股份本次定增交易中，光启系将采取独家无偿许可的方式，将超材料智能结构及装备相关专利及专有技术注入到募投项目实施主体――龙生股份新设立的全资子公司新栋梁科技，相关研发及经营团队与机构等也将全部进入新栋梁科技。

和光启系整体研发覆盖范围相比，龙生股份募投产品主要为地面行进装备超材料智能结构和可穿戴式超材料智能结构。光启系的其他主要研发领域还包括：智能光子、超级Wi-Fi和临近空间等，这些领域也涉及到超材料技术的应用，但从公告内容看，相关团队和业务暂不会一起注入到龙生股份。

2014年6月，光启系旗下New Horizon等以每股0.08港元认购香港上市公司英发国际定向增发新股和优先股，并获得英发国际控股权，总对价3.48亿港元，首期对应支付款项约1.39亿港元，其中New Horizon占0.94亿港元。这笔资金由New Horizon通过抵押英发国际股权得到的贷款支付，相当于光启创新首期未付分文。而所募得的资金中，0.55亿港元将用于委托光启创新开发临近空间飞行器。光启系计划通过香港上市实现探索临近空间飞行器的商业化，盈利方式为在临近空间提供低成本通讯服务。增发方案公布复牌后，英发国际（后改名光启科学）股价在3个多月时间内最高增长了近18倍。

尽管刘若鹏表示光启拥有美好的远景和梦想，而且光启正在开发的业务也确实充满前景――例如谷歌也有临近空间的气球项目――但其建立在一个又一个的商业化假设上，没有经过市场的检验，存在诸多不确定性。谷歌有着现金流充裕、利润丰厚的主营业务，但光启系没有，这就是最根本的区别。一旦商业化遇阻，不管是在哪个上市平台，光启系的股价都可能出现暴跌。