通信施工企业最佳现金持有量研究

摘要：通信施工企业通常需要垫支在先、结算收款在后，资金方面经常处于短缺状态，因此掌握资金收付规律、测算最佳现金持有量、合理管控资金成为制约通信施工企业发展的重要因素。本文选取了5家通信施工企业2010年的数据进行了实证研究。

关键词：通信施工企业 最佳现金持有量

一、目标企业资金收支现状

通信施工企业业务特点决定了招投标结束后工程开工需要大量垫支资金，进度款和结算款随着进度的推移陆续收回。由于通信施工企业资金波动较大，确定一个合理的现金持有量，作为日常资金流动性管理的预警标准是非常有必要的。

二、通信施工企业最佳现金持有量探讨

（一）最佳现金持有量模型的选择

最佳现金持有量模型一般包括成本分析模式、存货模式（Willliam Baumol Model）、随机模式（The Miller-Orr Model）。成本分析模式和存货模式都假设企业支出是均匀发生的，侧重于计算在资金充裕的情况下最佳现金持有量；随机模式是在现金需求量难以准确预知的情况下进行的持有量测算和控制，给出一个上限和下限范围。

由于通信施工企业以垫支资金为主，大部分时候处于资金紧张状态，且收支波动较大，相对于成本分析模式和存货模式，我们认为随机模式较符合本企业状况。因此考虑选择随机模式作为最佳现金持有量的计算模型。

其中：R为最佳现金持有量，b为每次交易的交易成本；σ为日现金流量的标准差；i为储备现金的机会成本；L为现金库存底限。

（二）确定总体并分层

1.确定现金库存底限L1

2.日现金流量的标准差σ1

经过对目标企业X1总体的353个工作日的资金收支差资料进行分析，得到日现金流量的标准差σ1=1，616万元。

3.储备现金的机会成本i

在考虑机会成本时，参照当时一年期人民币存款利率3.25%计算得到日利率0.0090%。

4.每次交易成本b

考虑银行对不同账户之间资金划拨的交易收费上限为260元，因此以260元作为每次交易的交易成本。

5.最佳现金持有量R1

6.现金余额控制上限H1

≈6181（万元）

（四）对总体X2的测算（12月和1月）

2.日现金流量的标准差σ2

日现金流量的标准差σ2=4，863万元。

3.储备现金的机会成本i和每次交易成本b

4.最佳现金持有量R2

5.现金余额控制上限H2

（五）结论

通过对历史数据的分析能够得到最佳资金持有量的参考数据：

目标企业处于2月至11月中间的某个月份时，资金量介于3，700万元至6，181万元之间，在95%的情况下能满足业务对资金的使用；超过6，181万元时，超出部分的资金可设置定期存款提高资金收益；低于3，700万元时，存在缺口需要补充资金。

结合资金存量图（图2.1）可以看到，绿线表示最佳持有上限H，红线表示最佳持有下限L。当存量线介于绿线和红线之间时可维持其支付需求，在绿线以上表示有富余资金可以考虑投资理财，低于红线需要为企业补充资金。

如果目标企业资金不富余，出现资金存量低于持有量参考值下限的概率较高，则企业必须通过优化资金管控工作，持续改善企业财务状况，提升资源运用效率，从而增强企业的核心竞争力，支撑业务不断发展壮大。