中国股市历史市盈率分析(上)

央行行长周小川近日指出：个人认为存款利率市场化将在一两年内实行。周行长之言倘若在余额宝面世之前所说，那是居功至伟；但事实是余额宝面世大半年时间，存款零利率市场化仍需等待一两年，真是后知后觉。并与其等待存款利率市场化不如央行先行逐步加息2厘（当然同时需要逐步下调存款准备金率5%），还存款人一个公道，还市场一个公道。当前超低存款利率过高的存款准备金率导致中国经济被扭曲。几年来我多次指出，中小企业融资难是因为官方贷款利率过低贷款额被大企业霸占，官方贷款利率偏低是因为存款利率偏低，因此银行在谋求最大利益化底下中小企业只好高价贷款，由于银行有存贷比率限制，于是又出现表外理财产品实质是高息贷款的情况。其实现实情况与提高利率至合理水平，放宽存款准备金率及存贷比率限制是一样的。但不同之处是当前情况下许多灰色地带可以获取不正当利益，而后者则变成清水池。

上海股市市盈率持续下降，处于历史性的低位，但股市仍未见底。我们认为，随着中国经济变化，不能单看上海股市市盈率，必须配合深圳股市市盈率综合分析，才能得出正确的结论。