原油与乙烯的价格悖论-综合新能源论文(1)

中间原料乙烯供应增加，加上国家宏观调控政策的影响，石化产品价格在春节后出现了与原油价格相背离的情况。今后由于中东天然气产乙烯产量的增加，乙烯价格与原油价格的相关特性将会减弱。

本应水涨船高的原油和石化产品价格在2010年春节后出人意料的一个向左走，一个向右走。2月22日开盘至3月18日，NYMEX原油收盘报82.12美元/桶，涨幅为2.17%。

而LLDPE收盘报11100元/吨，跌幅达8.23%。PVC收于7490元/吨，跌幅2.85%。

PTA收于8178元/吨，跌幅3.40%。2月以来原油价格一直稳步上涨，突破80美元/桶的阻力位，接近今年以来的新高。

截至3月16日，纽约期货交易所（NYMEX）WTI原油现货月价格为79.88美元/桶，而去年同期水平为47.07美元/桶。国际市场原油价格趋升是因为世界经济形势在逐渐好转。

美国工厂订单数在增加，申请失业金人数在减少。此外一直影响市场的希腊债务问题有望得到解决，加之欧洲央行言论支撑欧元，美元指数近期走势较为疲弱。

还有一个不可忽视的因素是中国和中东的石油需求也在增加，这为原油价格带来一定支撑。石化产品价格与中间原料乙烯的价格有直接关系。

亚洲乙烯近期走势与原油高位震荡的走势也不吻合，走势十分疲弱。亚洲乙烯自1月中旬触及1345美元/吨的高位后便一路下滑，至3月12日当周报价为1140美元/吨，跌幅达15.3%。

乙烯供应不断增加亚洲乙烯价格下滑主要原因为中东低价乙烯的持续流入，新加坡和泰国新开工的裂解装置也在增加乙烯供应。2010年2月份以前相当长时间内亚洲主要国家的裂解装置检修，导致乙烯供应短缺；由于乙烯需求旺盛导致乙烯价格一路上行，到2010年1月份乙烯价格达到高点。

当时，亚洲CFR价格与LLDPE的外盘价格几乎平水，乙烯的平均聚合利润也屡创新低。乙烯价格的持续上涨导致乙烯与石脑油的价差最大时达到700美元/吨。

进行石脑油裂解利润丰厚，石脑油价格走高，乙烯供应增加，价格逐渐回落，因此乙烯与石脑油的价差冲高回落。当前乙烯与石脑油的价差在400美元/吨，石脑油生产商的裂解利润仍然很丰厚，乙烯的供应压力仍然很大，乙烯价格有可能进一步下跌，而且这种状况可能持续较长时间。

乙烯持续走弱，使得LLDPE的生产成本大大降低。因为乙烯与石脑油的价差依然偏大，石脑油裂解利润丰厚，所以短期内石脑油需求依然旺盛。

支撑石脑油价格，后市石脑油可能紧跟原油相对强势。2009年6月份以来，国内石化企业一些新增产能陆续投产，国内产量屡创新高。

去年6月份国内PE产量58.93万吨，到了12月份产量达到惊人的80.91万吨，增幅为37.3%。2009年10月份、11月份、12月份国内PE总供应量分别为129.34万吨、134.23万吨、145.68万吨，与10月份相比，12月份净增乙烯供应16.34万吨,增幅为12.63%。

2010年1月份我国PE累计进口74.12万吨，与2009年12月相比，环比增加14.44%。其中，LLDPE进口22.56万吨，HDPE进口36.31万吨，LDPE进口15.25万吨。

如此大的供应压力，使得LLDPE后市走势不容乐观。进入二季度我国对LLDPE的需求会逐渐变淡，LLDPE价格疲软是主基调，这会在一定程度上继续打压乙烯价格，乙烯价格会进入持续低迷期。

一旦乙烯价格不支持石脑油裂解利润，那么石脑油需求将会逐渐萎缩，石脑油价格会滞后回落。按照产业链“原油—石脑油—乙烯—聚乙烯”的价格传导关系，乙烯持续走弱会导致价格传导逆向进行，到时候有可能原油、石脑油、乙烯不同程度地走弱，化工产品将引领上游产品下跌。

宏观调控带来压力近期美国经济继续强劲复苏，经济数据表现强劲。费城联邦储备银行近期公布的报告显示，2010年3月美国大西洋沿岸中部地区的制造业活动增速加快，当月的企业招聘情况为近3年来的最好表现。

3月份制造业活动指数为18.9，高于2月份的17.6。此前经济学家们的预期为17.8。

3月份就业指数由2月份的7.4升至8.4，为2007年8月以来的最高水平。在申领失业救济人数方面，美国3月13日当周首次申请失业救济人数微幅下降，这是该数据连续第三周